电影《第一炉香》的剧情围绕上海女学生葛薇龙展开。葛薇龙为了继续在香港求学，投靠了早年嫁人做妾的亲姑母梁太太。在梁太太的豪宅中，葛薇龙见识了上流社会的纸醉金迷，逐渐沉迷其中。

在一次聚会上，葛薇龙邂逅了花花公子乔琪乔，并被他的外貌所吸引。尽管乔琪乔对婚姻和爱情持玩世不恭的态度，葛薇龙还是无可救药地爱上了他。为了维持这种生活和得到乔琪乔的爱，葛薇龙不惜出卖自己的灵魂，甚至答应梁太太的要求，用尽心机嫁给了乔琪乔。

然而，婚后乔琪乔依旧过着花花公子的生活，葛薇龙虽然看在眼里，却仍然无法放下对他的爱，选择继续赚钱供养他。最终，葛薇龙沦为姑母和乔琪乔的敛财工具，当她毫无利用价值时，被乔琪乔无情地抛弃。葛薇龙在爱情、欲望和现实之间的挣扎与沉沦，展现了人性、爱情、婚姻以及社会环境等多方面的问题。